CPAXT ผมเดาว่าต้องการเล่มเกมมาร์จิ้น

ทั้ง Makro เเละ Lotus น่าจะดัน Gross Margin ให้ไปไกลกว่านี้ไม่ได้มากเเล้วเพราะ Margin expansion จาก Merchandise เริ่มยากขึ้นมาก

เเต่ถ้าขยับมาทำพื้นที่ให้เช่าโดยเฉพาะเเบบศูนย์การค้า มาร์จิ้นมันคนละเรื่อง ---> เกมของ Commercia Estate นอกจากการเพิ่มพื้นที่ มันคือการรีด yield ต่อตารางเมตรให้สูงที่สุด

บวกกับกระบวนท่าการเงินเช่า 30 ปีแทนซื้อที่ดิน ทำให้ไม่ต้องเผาเงินก้อนใหญ่ รักษา IBD/Equity ไว้ก่อนเเละยังสามารถขยายได้อีกหลายดีลโดย balance sheet ไม่ตึง

CPAXT ก็ไม่รู้จะเพิ่ม Multuple ยังไงในวันที่กำลังซื้อเปราะบาง, หนี้ครัวเรือนสูง, เเละ net margin บางเฉียบ

เหมือน Timing มาพอดีกับปัจจัยการบีบบังคับด้านมหภาค

มันไม่ใช่การเช่าที่ดินทั่วไป แต่เป็นจุดตัดระหว่าง Asset Monetization CPAXT ในวันที่การเติบโตธุรกิจเดิมมี Marginal Return ลดลง

โลกเราน่าจะกำลังเข้าสู่รอบใหม่ของ Industrial Consolidation จริงจัง (การรวมกิจการ)

ช่วงแรกทุกคนเผาเงินเพื่อแย่ง Market Share เเต่มาปีนี้มันเริ่มเข้าสู่ช่วงท้ายของเกมด้วยการเปลี่ยนเป็น Phase ที่คนรอดเริ่มซื้อคนแพ้

ภาพนี้เห็นได้ในหลายอุตสาหกรรมจริงๆครับ ทั้ง Airline , Logistics , Banking เมื่อ Market Share เริ่มรวมศูนย์ เริ่มเห็นมาร์จิ้นขยาย เเละเริ่มเห็นเกม Pricing Power ชัดขึ้น

ผมชวนลองสังเกต หุ้นที่สร้างความมั่งคั่งให้เราเเบบนิ่งๆไม่ใช่ช่วงตอนมัน Growth

** แต่คือช่วงตลาด Consolidation ที่ตัวใหญ่ไปกินตัวเล็กๆ หรือเเม้เเต่ตัวใหญ่ด้วยกัน **

จากทั้งมุม Economic Cycle เเละ Business Cycle ผู้ชนะที่ 'รวบ' เอามาร์จิ้นของผู้เเพ้มาไว้ที่ตัวเองในช่วงที่เกิด Market Consolidation
จะจุดระเบิด ROIC ของบริษัทเเบบนิ่งๆอีกครั้ง

ยิ่งถ้าคนซื้อมี B/S แข็ง ซื้อคนเเพ้เข้ามาในราคาที่ไม่แพง และ regulator ไม่ปิดเกม
มันไปได้อีกยาวๆ

กลับมามองเเบบบ้านๆ
หุ้นมันจะขึ้นตามสตอรี่สองรอบ
รอบเเรกมันจะไปเพราะ TAM Story

ส่วนรอบที่สองมันจะไปเพราะ Unit economics story

ช่วงแรกตลาดให้ค่ากับโตเร็วแค่ไหน เเต่ช่วงหลังตลาดให้ค่ากับว่าใครมี Economie of Scale เเจ๋วที่สุด

คือถ้าเราหาเจอว่าใครจะเป็น buyer of last resort ในอุตสาหกรรมที่คู่แข่งหมดแรง จะมีโอกาสได้ Big Winner ในรอบถัดไปสูงมาก

สนับสนุนอีลิท > อีลิทมาเอาเปรียบรายย่อย > รายย่อยไม่มีเงินใช้จ่าย > ศก.ไม่ดี เข้าตัว

สม

แถวบ้านผม(โซนเทพศิรินทน์ นนท์) ที่เห็น 3 สาขา ปิดไปหมดละ